菜油下跌空间已有 限,是否建仓“
新菜籽上市遇冷, 收购价仍将走高
库存逐步增加,豆 油弱势震荡
陈锡文:中国进口 转基因农产品不
豆类疲弱,油脂前 景难乐观
USDA上调结转库存  ,大豆、玉
多位全国人代表联 名呼吁关注国产
豆油价格下跌,豆 类中长期仍将偏
美国大豆有望丰收 ,国内市场已现
利空因素集聚,油 脂跌势难改
1 油脂价格或重回跌 势
2 油脂持续下挫再创 新低,现货保持
3 3月1日油脂现货市场价 格继续下
4 遭遇黑色一周,油 脂现货跌幅明显
5 国家临储菜籽油拍 卖或于3月8日
6 菜籽系承抛压  ,短期下行或有限 
7 供需紧张,进口菜 籽菜油让人“心
8 粕强油弱,豆类走 势分化加剧
9 3月8日国临储菜籽油竞 价销售交
10 二月底中国棕榈油 库存创下历史最
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油脂价格或重回跌 势
双击自动滚屏 发布者:admin 发布时间: 2013-5-28 阅读:2882次 【字体:

国际商报  作者:苗瑾


  本年度阿根廷 中部产区最早出现干旱迹象,而中部产量约占阿根廷总产量的七成左右,对后期产量调整或产生深远影响。整个1月中部产区降雨稀 少,土壤中累积的水分被快速消耗。1月下半月阿根廷北 部产区以及巴西南部的帕拉那和南里奥格兰德两省雨量亦明显减少,动摇南美丰产预期。1月末、2月初,阿根廷和巴 西南部迎来大范围有利降雨,虽然不能完全消除干旱的影响,但也适时为产区补充了土壤墒情。2月第二周干旱重返 阿根廷产区,之后两周降雨增加,北部地区土壤墒情改善,但是中部和南部产区,包括科尔多瓦、布宜诺斯艾利斯、恩特雷里奥斯以及拉潘帕多省大部分地区,作物生长仍有压力。市场正在讨论阿根廷大豆产量是否能保住 5000万吨,著名分析机 构《油世界》以及布宜诺斯艾利斯谷物交易所给出的产量预估均为5000万吨。相对而言, 美国农业部偏向乐观预期,在1月和2月报告中分别下调 阿根廷产量100万吨,至5300万吨;同时共计上 调巴西产量250万吨,至8350万吨。


  此外,巴西第 一大产区中西部的马托格罗索州前期雨水过多,市场担心新豆上市期间运输或受到干扰,而且将影响部分产量。但是近期的天气预报显示,马托格罗索的降雨正在减少。3月开始巴西上市量 将快速放大,上一年度巴西产量遭受严重损失,但是旱情主要影响南部产区,中西部地区降雨相对较好。去年3月,在价格的刺激 下,率先供应市场的巴西中西部农民卖粮积极,单月出口量达到424万吨,预计今年 3月出口量也将在 300万吨之上。总体来 看,南美新作产量或不及预期,特别是阿根廷产量仍有下修空间,但是3月开始南美进入集 中上市期,继续打压豆类价格,阿根廷产量的调整或对豆粕现价下行趋势产生一定缓冲作用。


  养殖需求减少 压榨需求进入淡季


  在美国,高蛋 白饲料的需求方主要包括家禽、生猪以及活牛。其中,每年家禽的高蛋白饲料需求量约占消费总量的56%,生猪约占 23.5%,活牛约占 13%。


  去年美国前三 个季度生猪存栏季节性上涨速度较快,截至2012年9月1日存栏量达 6747.2万头,为四年来同 期新高。第四季度为存栏季节性下降周期,截至2012年12月1日,存栏下降至 6634.8万吨。猪周期一般 为3年至3年半,2011和2012年季节性补栏速度 较快,预计今年前三季度补栏速度或有下降。


  育肥牛存栏量 相对较低。去年夏季美国大旱,草场牧草供应减少,夏季进入育肥场的牛只增加。但是,上游玉米、豆粕等主要饲料原料成本上涨,养殖利润下滑,下半年补栏情况较差,存栏季节性上升幅度为近年来最低。去年犊牛产量大幅下 滑,今年上半年存栏将进入季节性减产通道,截至1月1日育肥牛存栏 1119万头,饲料需求相 应减少。


  去年夏季养殖 存栏高企,蛋白饲料需求旺盛,而且上一年度南美减产极大提振了2011/12年度后半程美国豆 粕的出口需求。此外,豆粕价格不断刷新历史纪录,美国油厂加工利润摆脱低迷,迎来高利润时期。美国油厂加工毛利通常运行在0.5~1美元/蒲式耳区间内,去 年3月以后加工毛利突 破1美元的区间上沿, 在去年8月中旬录得 2.47美元/蒲式耳的年内峰值 。


  去年8月之后,随着美豆 单产的连续上调以及下游饲料需求的萎缩,油粕价格快速下挫,美豆压榨利润转入下降通道,截至今年2月14日油厂毛利为 1.30美元/蒲式耳。在此过程 中,油粕比较得到部分修正,目前油脂企业生产中,豆油贡献率已由去年8月初的30.3%回升至36.56%。预计到今年二季 度养殖存栏下降至季节性低点,饲料需求萎缩将继续挤压油厂利润。通常2月以后美国油厂加 工量将进入下行通道,预计上半年加工萎缩速度或快于往年。


  政策变化推高 棕榈油进口成本


  印度尼西亚和 马来西亚是棕榈油生产大国也是国际市场主要供给国。去年印尼政府大幅下调毛棕榈油和精炼棕榈油的出口关税,并与巴基斯坦签订关税互惠协议,争夺市场份额。为应对激烈的市场竞争和居高不下的库存,马来西亚政府也在今 年年初大幅下调棕榈油出口分级税率,最高税率由之前的30%下调至8.5%,今年1、2月份由于参照的基 准价格均不高于2250令吉/吨,因此年初头两 个月的出口关税均为零。零关税将激励马来毛棕榈油出口,从而抬升其国内毛棕榈油价格,提高其精炼厂生产成本。我国进口以24度精炼棕榈油为主 ,马来西亚关税政策的调整带来的成本上升将向我国国内传导。近期棕榈油价格回升,马来政府将毛棕榈油基准价格定为2306令吉/吨,对应出口税率 4.5%。关税调整的幅度 并不大,3月部分需求或转移 至2月末。


  新年伊始我国 质检新规正式执行,新规对前三载以及酸价、过氧化值等质量指标要求更加严格,为确保到港质量符合质检要求,进口成本相应上升。去年第四季度由于进口环节的不确定性,进口企业多在年前采购,季度进口量超过220万吨。新规施行之 初,国内进口数量骤减,这也对主产国出口业务造成了严重冲击。马来西亚1月前10日出口环比下降 25%,但随着进口企业 对进口检验规定的重新认识,采购数量逐渐恢复。根据马来西亚棕榈油局的数据,1月棕榈油出口 162.4万吨,基本与前一 月持平。受欧盟和中国需求的带动,2月棕榈油出口 保持增长,根据船运调查机构ITS的数据,2月1~20日出口微增 0.6%,至83.5万吨。


  棕榈油产量存 在季节性规律,1月份主产国降雨量 明显减少,季节性减产效应显现,根据MPOB的数据,1月产量环比减少一 成,最终月末库存小幅下滑至257.8万吨。


  近期天气预报 显示,棕榈油产区降雨仍偏少,计算近10年2月产量环比平均下 降8%左右,而出口基本 与上月持平,或将进入加速去库存过程。


  国内油脂供应 相对宽松


  春节前后国内 现货压榨利润良好,按照2月20日张家港地区大豆 、豆粕和豆油现货价格计算,压榨利润113元/吨,节后压榨需求 或好于去年同期。目前国内港口大豆库存处于低位,根据天下粮仓的数据,截至1月底港口大豆库存 仅479万吨,为半年来最 低点,也低于1月的大豆压榨量 581.5万吨。


  未来几个月大 豆到港量或不及去年同期,补库需求将为豆类提供支撑。预计2、3月到港量均在 380万吨左右,国内大 豆供应偏紧将为豆粕价格提供一定支撑。但是3月之后将迎来巴西 大豆的集中上市期,南美增产将成为市场主要矛盾,或在中远期继续打压豆类价格。


  棕榈油现货深 度贴水,进口利润上升,令棕榈油承压。目前棕榈油05合约较现货升水 316元/吨,升水幅度已经 较前期明显缩窄,但是随着合约到期日的临近,现货对期货近月合约仍存在一定压制。而随着9月对5月升水的扩大,目 前价差在358元/吨左右,接近无风 险套利区间上沿,而且8月船期棕榈油进口 成本7213元/吨,进口利润在 -100元/吨以内,均限制 9月合约的上方空间 。之前主张的9月豆棕价差缩窄套 利,已有一定盈利,短期内或可减持该套利操作,待豆棕价差反弹至1700元/吨附近或可重新入 场。


  3月南美新豆上市或 成为市场主旋律,国际市场供应趋向宽松,而且美国养殖存栏情况较差,压榨利润下滑,即将进入加工淡季的美国油厂或加速缩减加工量。1月至2月中旬阿根廷中部 降雨稀少,产量仍有下行空间,并且陈豆库存紧张均将对下行趋势产生一定缓冲作用。国内港口大豆库存偏向紧张,近期到港预报数量较低,后期或有补库需求。油脂供应相对充裕,豆油和菜油进口量仍在相对高位,并有菜油抛 储传言,因此油粕比短期内或重回弱势。棕榈油主产国季节性减产效应显现,或进入加速去库存过程,而3月产量将重新进入 上升通道,但是由于去年冬季的减产较为微弱,预计增产的幅度也将相对有限,棕榈油或相对豆油表现偏强,只是短期内5~9价差有所扩大,进 口利润上升,中长期仍可尝试远月豆棕价差缩窄的套利操作。


 

 

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